我们来探讨一下铸币税及其带来的财富再分配效果。首先，对铸币税的含义进行解释。铸币税一词源于拉丁语，而在英文中也有其特定的表述。货币的初始价值取决于每一枚硬币中所含贵金属的比例及其重量。王公贵族们迅速意识到，通过将金币的边缘加工得越来越薄，他们可以节省大量贵金属。所节省的部分便相当于货币发行的利润，或者可以视为对信任并储存该货币的群体的一种税收。
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因此，公众便开始将那些成色良好、重量足的货币转化为成色较差且重量轻但面值较高的货币，以获取铸币税所带来的红利。这种现象导致了劣币驱逐良币的情况。
进入近现代以来，货币的本质不再完全依赖贵金属，而是逐渐增加了国家信用所占的份额。特别是自1971年起，全球货币体系彻底摆脱了以贵金属为基础的货币创造过程。现在仅有一小部分货币以硬币形式存在，而大部分纸币则通过银行账户的计算实现。例如，中央银行可以直接在账户上记录其对某金融机构的债务，从而创造出新的货币。因此，货币创造的成本日益降低，甚至可忽略不计。在我国的出口导向工业化进程中，积累了超过三万亿的外汇储备，相应地则发行了大量的基础货币人民币。
在本世纪初，每年新增的基础货币占GDP的比例约为3%。然而，到2010年前后，这一比例增长至10%左右。进入新时代后，这一比率又有所回落。值得注意的是，我国的综合税率，即中央和地方政府所获取的财政资源占GDP的比例，实际上较为低廉。我们的统计数据显示，该比例在全球范围内处于中等偏低的水平。然而，若将铸币税和土地财政的收入纳入考量之后，中国的综合税率便不再处于低位。
在前面讨论外汇占款时，我们提到过，通过出口或招商引资，每流入一美元，为了避免人民币升值，中国央行通常需发行平均为7.5元人民币来购买这一美元，这便是所谓的高能货币或基础货币。基础货币在商业银行系统中经过衍生后产生的广义货币大约是基础货币的四倍，即约30元人民币。通过招商引资和鼓励出口，在最高峰时期，中国积累的外汇储备曾达到4.2万亿人民币。与此相对应的广义货币M2在2012年之前的发行增速大约为每年21%的复合增长率。换言之，每增加0.21的10次方，复合增长将达到6.5倍。经过20年，其增长大约为6.5的平方，约等于42倍；而30年的增长则为6.5的立方，约为275倍。
当货币发行的增速超过每年20%的复合增长时，节俭努力的人实际上扮演了主动多交税的角色。储蓄越多，个人向该货币体系缴纳的“隐形税”就越高。因而，中国央行从国内储蓄中获得的这笔隐性税收在很大程度上助力了出口部门，却剥夺了成千上万国内储户的财富。此现象显示出强大的财富再分配效应。具体而言，假设1980年代一个三口之家，其中夫妻双方均为工薪阶层，他们一年辛辛苦苦节省下来的大约1000元人民币已属不易。
如果不考虑微薄的存款利息，这笔现金假如以现金形式保存在防潮盒中，那么到今天，其购买力将持续流失。如果将这1000元在80年代所占的中国M2比例视为一亿分之一，经过30年后，这1000元在流动财富中的比例将仅为275亿分之一，因6.5的三次方等于275，相当于只剩下3.64‰。其相对购买力已经蒸发99.6%，财富占比不断被稀释。从社会经济财富分化的角度来看，若您一直努力工作和存钱，翻身致富的概率极低，可能终究会被压在社会底层。相对而言，若有机会进行投资，尽管银行贷款利率达8%，但由于2012年前货币发行增速稳定在21.6%左右，进行一些正当生意后，财富增长的速度极有可能超过贷款利率，这便是搭乘了顺风车。因此，在无锚货币时代，不应再沉迷于储蓄，而应合理运用杠杆进行投资。这一理念不仅适用于个人，也同样适用于国家。
作为一个发展中国家，中国急需3万亿美元、4万亿元的美国及欧洲国债。而定价货币既非黄金，也不是本国货币人民币，而是债务人可以无限量印刷的美元和欧元。这种储蓄显然处于劣势，因为美元和欧元国债的收益率远低于其央行资产负债表的扩张速度。换言之，中国人民存在海外的储蓄其实是在不断缩水。在货币购买力持续下降的过程中，不同财富、商品和资产的增值速度各异。例如，鱼肉和猪肉的价格涨幅远未赶上货币发行的增速，这主要是因为中国的相关产品产出速度增长迅速，供给能力不断增强。进一步而言，农产品的供给能力的提升更加显著于工业制成品的增长，正如90年代以来，手机和电脑的价格持续下跌。
还有一种缺少增值能力的资产，那就是中国股市。中国资本市场对其所有者及股东权益的保护极为薄弱，不够完善。其重融资而轻投资的特征，导致股东权益持续悄然流失。因此，整体而言，股市可视为一种复杂的游戏。经过多年的发展，上证指数始终徘徊在3000点左右。普通投资者在中国股市中获得长期高收益的机会极为稀少。
那么，哪些资产或商品的价格上涨速度能够与货币发行增速相匹配呢？有一个基本原则：越难复制的商品和资产，其升值和保值潜力越强。最典型的例子如大城市的学区房，优质教育资源的承载量是有限的，而靠近优质学校的房产，其增值速度相当可观，尤其是在城市化尚未结束的背景下，这类资产是一种较为可靠的增值和保值选择。那么，比房地产更具可靠性的资产是什么呢？例如，年份茅台酒，只要能够识别假酒并确保购得真品，年份茅台酒的供给增长能力极为有限，因此其保值和增值潜力也相对较强。
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